一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，銅價小幅上漲。截止月末，月初銅價為73921.67元/噸，月末銅價上漲至77511.67元/噸，整體漲幅為4.86%，同比上漲13.95%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，9月份銅現(xiàn)貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，未來銅價整體看好。

　　據(jù)LME庫存顯示，9月份LME銅庫存高位回落。截止月末，LME銅庫存303350噸，較月初下跌5.4%。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲在9月議息會議上宣布降息50個基點至4.75%-5%區(qū)間，并暗示年內(nèi)可能再降，此舉被視為“預(yù)防性”降息，完全符合市場預(yù)期。疊加7、8月強(qiáng)勁的消費數(shù)據(jù)，市場信心顯著增強(qiáng)。降息預(yù)期兌現(xiàn)，美元寬松周期開啟，長期利多有色金屬。

　　央行、國家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會在國新辦新聞發(fā)布會上介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，主要集中在貨幣政策、地產(chǎn)政策、金融政策和市場政策等方面。貨幣政策方面，三降落地：降準(zhǔn)50bp，降7天逆回購操作利率20bp，降低存量房貸利率大約50bp，政策力度超預(yù)期，體現(xiàn)了央行貨幣政策逆周期發(fā)力的決心，有助于托底經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。貨幣政策出臺將對市場情緒形成一定提振，市場對財政政策加碼的預(yù)期可能也會升溫。短期國內(nèi)政策利好加碼釋放，提振風(fēng)險偏好，刺激銅價上漲。

　　供應(yīng)方面：銅礦供應(yīng)增速下滑導(dǎo)致加工費下降，壓縮冶煉廠利潤致部分冶煉廠減產(chǎn)，同時國內(nèi)政策嚴(yán)控冶煉銅新增產(chǎn)能擴(kuò)張，疊加AI 算力和新能源電力需求共振，長期銅供需偏緊預(yù)期增強(qiáng)。國家統(tǒng)計局9月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月累增6.2%。

　　下游方面：旺季及長假前備產(chǎn)影響，周度開工率維持高位。9月19日電解銅制桿周度開工率79.32%，周環(huán)比-2.4個百分點；再生銅制桿周度開工率12.29%，周環(huán)比-2.43個百分點。終端方面，1-8月電網(wǎng)基本建設(shè)完成投資3330億元,同比增長23.10%，全年電網(wǎng)投資對銅需求仍有托底作用?？照{(diào)方面，10月家用空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)470.8萬臺，同比下降7.1%。出口排產(chǎn)570萬臺，同比增長33.6%，內(nèi)銷延續(xù)弱勢，但外銷維持強(qiáng)勢。地產(chǎn)竣工增速明顯下滑，地產(chǎn)銷售磨底，構(gòu)成主要拖累。

　　進(jìn)口：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年8月中國未鍛軋銅進(jìn)口量42.00萬噸，環(huán)比減4.55%，同比減12.20%，進(jìn)口金額4.05百萬美元，環(huán)比減8.61%，同比減1.20%。

　　據(jù)生意社年度價格對比圖顯示，近五年，10月份銅價大多數(shù)偏強(qiáng)為主。

　　綜合以上情況看，美聯(lián)儲步入降息周期，9月FOMC降息50bp，會后FedWatch顯示市場預(yù)期年內(nèi)還有75bp的降息幅度。銅礦周期性收縮，銅精礦供應(yīng)趨緊格局不改；TC低位增強(qiáng)冶煉減產(chǎn)預(yù)期，冶煉產(chǎn)能偏緊?！敖鹁陪y十”需求旺季，國內(nèi)外庫存持續(xù)去庫，下游加工企業(yè)開工率向好，旺季需求兌現(xiàn)，價格小幅反彈。短期來看，國內(nèi)需求持續(xù)性或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)市場交易重點，若需求放緩價格或存在回調(diào)風(fēng)險，預(yù)計10月份銅價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。